• 山西一企业异地非法倾倒危废 三部委联合挂牌督办 2018-03-27
  • 一图丨有了这张卡,你可以畅享102项福利! 2018-03-27
  • 九种食物缓解肠胃不适——石嘴山新闻网 2018-03-27
  • 锤子新机再曝光渲染图:或有不止一款新品锤子新机再曝光渲染图:或有不止一款新品-手机导购 2018-03-27
  • 把牛仔穿时髦的快捷途径是什么 2018-03-27
  • 上周南昌新房成交1740套 东湖紫金城以309套夺网签第一 2018-03-27
  • 售票员Realness—腰包咸鱼大翻身 2018-03-27
  • 马化腾点赞京东“跑步鸡”:价格高很合理;快播王欣疑似入局区块链;微信否认屏蔽抖音 早报 2018-03-27
  • 重庆糖尿病最小患者仅7岁 专家支招应对病患年轻化 2018-03-27
  • 美图营收超45亿元亏损降91.5% 蔡文胜称不排除回A股 2018-03-27
  • 上交所本周核查17起上市公司重大事项 2018-03-27
  • 机械专业学员零基础参加达内PHP培训,获7K月薪成功转行 2018-03-27
  • 春节期间 注意预防“春节胃” 2018-03-27
  • 傲世九重天最新章节(风凌天下),小说傲世九重天TXT全集下载 2018-03-27
  • 习近平两会讲话“典”亮新时代 2018-03-27
  • 周二机构一致最看好的十大金股(名单)

    北京赛车一天有几期 www.showiu.com.cn 1评论 2018-03-27 06:42:16 来源:金融界网站 龙头上会,七板块将爆发

      海天味业(行情603288,诊股)2017年年报点评:预收款蓄力,毛利创新高,发展空间足

      类别:公司研究机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司研究员:陈梦瑶日期:2018-03-26

      业绩达预期,预收款蓄力,发展信心足公司17 年实现营收145.84 亿元同增17.06%,归母净利润35.31 亿元同增24.21%,扣非后同增22.24%,实现EPS1.31 元,符合预期。Q4 营收37.39 亿元同增6.87%,净利润9.93 亿元同增23.50%,增速环降主因任务达标后适时蓄力,且经销商春节备货打款积极,年末预收款同增48%,Q4 预收款扩17.5 亿同增3.6 亿,考虑预收款影响Q4 收入同增12.3%。毛利率同增1.7pcts 至45.7%。

      销售费用率13.4%同升0.9pct 因品牌投入加大,广告/促销费同增37%/49%。管理费用率持平。期末其他应付款同增40%,因待结算广告费及预提超市促销费合计3.3 亿元同增353%,后续费用计提压力减轻。净利率24.21%同增1.4pcts。

      经营活动净现金流同增15.9%,存货周转天数下降,经营状况不断优化。2018年目标营收169.18 亿同增16%,净利润42.39 亿同增20%,发展信心足。

      毛利持续创新高,提价反映良好,各品类均衡发展2017Q4 公司毛利率46.58%,同增3.6pcts,持续创新高,分业务看,酱油/调味酱/蚝油收入88.36 亿元/20.40 亿/22.66 亿,同增16.69%/12.45%/21.65%,销量同增10.53%/6.2%/13.56%,均价同增5.5%/5.9%/7.1%,提价覆盖成本上涨,毛利率同增2.0/0.7/0.9pct。说明自16 年 12 月提价覆盖物流、纸箱、原料成本上涨后盈利能力持续优化。经过去年行业性提价后,公司龙头领衔优势更加突出,渠道价差管控力强,提价有效传导至终端,各品类结构持续提升,打开增长空间。

      区域均衡发展,渠道下沉覆盖广,增长空间明确五大区域发展均衡,西部收入增速最快达22.5%,南部毛利率提升最高达1.96%。

      公司对经销商议价力强、精细管控、信息动态跟踪、区域范围广,目前渠道网络已覆盖31 省、1500 多县市,33 万个终端网点,渠道覆盖深入,未来仍向下线城市及乡镇终端布局,通过广告营销提前获取潜在年轻消费客群,有望维系龙头市场优势。对标海外龙头公司,海天国内市占率仍有提升空间,公司有意扩宽品类,在料酒、醋均有望加速发力,收购镇江醋业吹响号角,保持3%左右研发投入占比,多品类均有新品储备择机推出。公司盈利持续优化,销售和库存情况良好,渠道优势显著,费用压力缓解增厚业绩,增长空间明确。预测2018-20 年EPS 1.63/1.99/2.42 元,分别提升24.67%/22.28%/21.40%,维持“买入”评级。

      风险因素:终端动销不及预期;品类扩张缓慢;原材料成本上涨过快。

      中材科技(行情002080,诊股)2017年年报点评:玻纤助力业绩增长,锂电池隔膜产能释放在即

      类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:黄道立日期:2018-03-26

      业绩大幅增长,盈利能力进一步提升公司2017 年实现营业收入102.68 亿元,同比增长14.48%,实现归母净利润7.67 亿元,同比增长91.15%,扣非后归母净利润7.44 亿元,同比增长180.81%,EPS 为0.951 元/股,业绩大幅增长主要来自于玻纤业务。公司公布2017 年度分红方案为每10 股派发现金红利3 元(含税)。公司销售毛利率实现27.75%,较上年同期增长2.11 个百分点,净利率达7.89%,同比提高3.17 个百分点,均实现2011 年以来最高水平。

      玻纤行业景气向好,产销规模扩大,业绩亮眼17 年玻纤行业整体需求旺盛,全年销售玻纤及其制品73.8 万吨,同增24%,泰山玻纤实现营收和净利润分别为53.1 亿元(同增30%)和6.95 亿元(同增超50%),毛利率34.88%(+0.9pct)。公司通过加快设备工艺升级,淘汰置换落后产能,优化产品结构,使得高端产品比例不断上升。泰山玻纤目前产能80 万吨,规模实现全国第二,其中中高端产能占比约50%,根据公司规划,到2020 年泰山玻纤将达到年产能100 万吨,并实现国际化产业布局,未来在国内外的竞争力将进一步提升。

      风电叶片拐点或已来临,坚定两海战略布局公司第二大业务板块风电叶片17 年销售4859MW,同比减少12.56%,实现收入29.5 亿,同减9.55%,主要受国内风电装机增速趋缓影响。中材叶片连续十年国内市占率保持增长,七年全国第一,17 年当年市占率达24.1%。目前国家对可再生能源发展思想进一步明确,风电规模保持平稳增长,并转向高质量发展阶段,公司坚定布局两海战略,未来市场份额有望更进一步扩大。

      加快产业转型升级,锂电池隔膜产能释放在即作为公司未来转型升级的突破点之一,目前公司年产2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目中1#、2#两条年产6000 万平米生产线已经进入试生产阶段,3#、4#生产线正进行设备安装调试,公司计划上半年4 条生产线将全部建成投产,为公司业绩带来新增长点。

      专注主导产业发展,给予买入评级公司专注玻纤、风电叶片发展,推进海外项目建设,拥有行业领先优势,同时积极快速占领锂电池隔膜市场,产能释放在即,预计18-20 年EPS 分别1.19/1.52/1.92 元/股,对应PE 为19.1/15.0/11.9x,给予“买入”评级。

      风险提示:风电行业装机低于预期;玻纤、隔膜业务进展低于预期。

      白云机场(行情600004,诊股):进境免税加速营收,等待t2放量,招标延续业绩增长

      类别:公司研究机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-03-26

      业绩快报

      公司发布2017年业绩快报,实现营业收入67.62亿元,同比增长9.65%;实现归母净利润15.96亿元,同比增长14.49%,符合预期。

      经营分析

      四季度流量增长稍缓,等待T2投产增速再回升:白云机场在经历了2016年3月以来的时刻放量后,2017年流量增速有所提高(飞机起降架次2017年6.8%vs2016年6.2%、旅客吞吐量2017年10.1%vs2016年8.2%)。2017Q4开始略有下降,飞机起降架次同增6.5%(2016年同期8.9%),旅客吞吐量同增10.2%(2016年同期12.0%)。不过我们认为白云机场增速不会继续下降,4月26日T2航站楼投产后,流量或将再次回升至高位。

      Q4营收加速,进境免税或已开始增厚业绩:公司虽然Q4流量有所放缓,但营收加速,实现18.4亿元,同增12.9%,大幅度高于流量增速。我们认为,这或是由于T1进境免税店已经开始增厚营收。T2启用前,T1每月可贡献营收增量0.13亿元。受益机场收费标准提高和进境免税店,公司盈利能力提升,2017Q4公司毛利率达到44.9%,相比2016年同期提升4.6pt。

      债券融资建设T2拉高财务费用,招标延续业绩增长:在2016年发行的可转债转股后,公司仍通过债券融资募集资金,进行T2航站楼的建设。Q4公司新增9.3亿长期借款,另外其他流动负债增加约20亿元,使得公司Q4财务费用增加0.4亿元。目前白云机场产能处于饱和状态,T2航站楼投产后,产能将达到8000万人次,届时产能瓶颈突破,公司将迎来新一轮高速发展。并且免税、广告和商业租赁招标预计提供利润增量。伴随招标结果陆续公布,业绩确定性不断增强,非航业务将覆盖T2新增成本,促进公司净利润延续增长态势。

      投资建议

      白云机场作为门户枢纽,内生增长无忧,T2航站楼投产后,产能瓶颈打开,航空业务将迎来放量。三大非航招标保证未来收入确定性,覆盖T2航站楼新增成本,业绩将延续增长态势,预测公司2017~2019年EPS为0.77/0.80/0.93元,对应PE分别为19/18/16倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      招标结果不及预期,突发性事件影响。

      中国铝业(行情601600,诊股):新起点,新征程!

      类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢鸿鹤,陈炳辉日期:2018-03-26

      事件:

      中国铝业2018年3月23日披露公司2017年年报,数据显示,公司2017年实现营业收入1800.81亿元,同比增长25.0%;实现归属于上市公司股东的净利润13.78亿元,同比增长242.48%。从单季度数据看,Q4公司实现营业收入402.25亿元,同比下降23.66%%;实现归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,同比下降92.26%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-4.74亿元。

      涨价+扩量+控本,支撑公司业绩同比大幅改善。2017年,受益于铝行业供给侧结构性改革,氧化铝、电解铝价格同比大幅上升,统计数据显示,电解铝年均价14437元/吨,同比上涨15.5%;氧化铝均价2891元/吨,同比上涨40%;同时在环保错峰生产支撑下,预焙阳极年均价3832元/吨,同比上涨超过50%。中国铝业凭借全产业链布局优势,在行业扰动因素增多的情况下,赢利点不断凸显,支撑业绩大幅改善。公司提前布局,华云(内蒙)、华磊(广西)、华仁(贵州)三大重点项目于2017年正式投产,中润(山西)项目亦处于待投产阶段,电解铝产能从380万吨量级进一步增扩至500万吨量,2017年公司氧化铝、电解铝产量分别为1281万吨、361万吨,同比分别增长6.48%和22.37%。同时,公司持续推进控本增效和管理提升,氧化铝、电解铝成本行业排名分别进入行业40%和45%分位,在价格上涨、产量增扩以及成本控制共振作用下,公司2017年业绩明显改善。

      一次性管理费用增加,影响Q4盈利。年报显示,2017年公司管理费用为40.46亿元,同比增长39.47%,其中,Q4单季管理费用为20.60亿元,环比Q3增长187.66%,主因是公司四季度部分员工内部退养及分流计提辞退福利8 亿元,再叠加全年研发费用大幅增长193%,均对单季度业绩有所拖累。同时,Q4氧化铝及电解铝价格出现明显回落,季内回调幅度分别为9%、19%,亦对公司盈利能力造成较大压力,上述原因共同对公司Q4业绩造成影响。

      降成本仍在不断推进。首先,公司市场化债转股正在进行中,2017 年12 月31 日,公司资产负债率为67.27%,较2016 年末的70.72%下降了3.45 个百分点,实施市场化债转股后,公司利息费用将相应降低,有利于后续降低财务成本、提升净利润水平;其次,将进一步优化产业布局,按照氧化铝抓铝土矿自给率、电解铝抓电力成本的思路管控成本,同时,继续释放内部管理的机制红利,多措并举,增强公司内生动力。

      看好铝市长牛,左侧配置窗口已至。从供给端看,2018年是电解铝供给侧改革政策落地之年,产能无序、过渡扩张势头得到明显遏制,预计新增产能规模在300万吨量级,而产量贡献不足200万吨,全年电解铝产量在3800万吨量级;从需求端看,2017年电解铝消费量约为3550万吨,按7.5%的保守增速测算,全年消费量仍超过3800万吨,国内电解铝已经从阶段性过剩向自平衡过渡,再考虑到海外持续缺铝(全球范围看,铝缺口仍将达到160万吨量级)的情况,铝依然是基本面最坚实的品种之一。从节奏上看,二季度是铝的传统消费旺季,此前被压制的需求有望逐步释放,同时受限于新投产能仍处于爬产期,将出现季度缺口,我们认为,电解铝左侧配置窗口已然开启。中国铝业作为行业龙头企业,在市场化债转股后,又站在一个全新的起点,有望深度受益。

      盈利预测与投资建议:在电解铝价格2018/2019/2020年分别为15500/16500/17500元/吨,氧化铝/电解铝比价为18%的基准假设下,公司2018/2019/2020年净利润分别为30/65/100亿元,对应EPS分别为0.20/0.44/0.67元(未计入正在进行的增发摊薄影响),目前股价对应的PE估值水平则分别为25x/11x/7x,维持“买入”评级!

      良信电器(行情002706,诊股):低压电器业绩稳定,运营强化业务外延促增长

      类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-03-26

      事件

      公司发布2017年年报 2018年3月21日,公司公布2017 年年度报告,报告显示,2017 年营业收入14.52 亿元,同比增长18.46%;归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元,相比上年同期降低29.60%;扣非净利1.68亿元,同比增长24.13%。EPS 为0.41 元,同比下降24.24%。四季度营收3.43 亿元,归属于上市公司股东的净利润0.27亿元。

      简评

      全年业绩维持一贯高增速,四季度有所波动

      公司是国内低压电器高端市场的领先者,主要是做低压电器元器件,集研发、生产、销售一体。主要客户包含电信、建筑、新能源、电力、电力电源、石化、轨交等,分为两大类:配电类和工控类,近10年主营收入复合增长率超20%。2017年营收同比增长18.46%,几乎全为主营业务(占比99.6%),归母净利首次突破2亿元。2017年前3季度公司业绩增长强势,第四季度同比有所下滑,在公司调整内部架构等因素影响下,造成了短期波动,影响不大。公司财务数据中,经营活动产生的现金流量净额为1.71亿,同比下降22.99%,十分显著。原因是公司16年年底的应缴税金(包括应发奖金等)17年进行了发放,造成17年现金流下降,但整体两年来看,现金流比较正常,应收账款,应付账款都没有大的变化。同时公司自由资金充足,资本公积金量大,分红预案中对所有股东每10股转增5股,现金分红2.5元,通过转增和现金派发以示鼓励。

      加大研发投入提高竞争能力

      17年公司在新能源数据中心和基础设施方面取得了显著的成效:中移动项目成功落地,天津、上海等数据中心实现成功采购,BAT三大公司的开发取得了有效进展,预付费产品在南网广东省成功中标并实现批量供货,同时,中国黄金、中国有色成功入围。产品线方面,产品研发费用占比7.15%(16年为6.7%),拓展完善产品线,满足客户需要。截至2017年底,公司拥有有效专利350项,其中发明专利48项。品牌知名度在不断提升,17年开展了很多展会,包括了行业协会组织的低压电器解决方案的会议。

      加强管理运营创造持续增长

      尽管营销费用同比增长超过了收入的增幅,17年公司的毛利率为38.72%,同比增长1.1%。公司产品售价平稳,毛利增加得益于成本端的控制,在原材料银等价格上涨的情况下,显示出公司较强的成本控制能力。公司去年成立行业及大客户开发部,从销售系统独立出来,用于拓展像华为、万科、艾默生这样的大客户,支撑公司未来战略发展。17年公司在北美、欧洲、东南亚设置了4个办事处,海外将来要重点布局,未来有望带来大的营收增长。公司不断提高运营水平,借鉴国际先进的管理经验,提升组织效率和产品质量,降低成本。

      收并购完善布局,从元件制造转向全面解决方案

      公司17年收购了参股公司:良信智能电工,主要偏向硬件,如信号箱,面板,插座等的生产,并大量扩招研发工程师和销售人员,研究智能家居的解决方案以及子系统的运营,加大智能家居方面的投入。同时公司近来发布了拟收购正弦电气和艾临科的公告。正弦电气偏向硬件:通用和专用变频器,在客户和技术上与公司有协同作用,帮助公司布局工业自动化和高端制造。而艾临科偏向软件,主要从事智能配电系统的研究,提供系统级的解决方案,这与公司的硬件实力互补,为系统级解决方案提供战略补充??杉?,公司正在积极从元件制造转向低压电器系统解决方案,在这一战略方向下,公司有望维持高速增长。

      盈利预测与投资评级:预计公司18-19 年EPS 分别为0.56、0.75 元,对应PE 分别为21 倍、16 倍,目标股价15.75 元,维持“买入”评级。

      风险提示:1)新能源行业政策风险;2)通信市场整体下滑;3)原材料成本上涨。

      中国建筑(行情601668,诊股):订单增速超预期,地产销售保持高增

      前2月订单同比增长36%,基建增速超预期

      公司发布18年1-2月经营数据公告,1-2月公司新签合同额3024亿元,同比增长35.5%,增速较去年同期(22.1%)提升13.4pct,略超市场预期。分业务看,1-2月房建/基建/设计业务订单分别为2003/1004/17亿元,同增33%/41%/19.6%,订单占比分别为66.2%/33.2%/0.6%;其中,房建2月单月在春节影响下仍同比增长11.0%,主要系公司在2月承接了产业园建设和小镇建设等重大项目;基建订单受春节影响2月单月下滑31.8%,而1-2月仍实现41%的增长,考虑到192号文对央企PPP业务监管的背景下,增速超市场预期。分区域看,1-2月境内/境外订单分别为2918/106亿元,同比增长35.8%/28.7%,其中2月单月分别同比下降5.3%、39.7%,境外订单下滑较为明显,或与去年同期基数较高有关。

      房建基建订单结构稳定,复工节奏或影响新开工增速

      1-2月公司房建、基建订单占比分别为66.2%/33.2%,订单结构相对稳定(1月占比分别为64.5%/35.0%),不过考虑到公司未来房建/基建/地产收入占比50%/30%/20%的规划(16年报),基建订单占比有望提升。从实务量来看,1-2月新开工面积/施工面积/竣工面积分别同增1.8%/10.3%/40.9%,增速较去年同期分别-25.3pct/-1.6pct/+44.5pct,新开工和施工面积增速下滑,而竣工面积增速大幅提升,可能由于:1)春节错位,复工进度低于预期;2)公司加快在建项目完工进度而放缓新开工速度。

      地产销售保持高增,新增土地储备支撑地产业绩稳健增长

      1-2月公司地产销售额/销售面积分别为448亿元/299万平方米,同比分别增长47.7%/42.4%,增速较去年同期分别-0.6pct/+11.4pct;销售额增速与去年基本持平,而销售面积提速,公司地产平均售价下降或与政府调控有关。此外,公司新购置土地/期末土地储备面积分别增长7.8%/20.4%,表明公司对未来地产业务积极增长的信心。公司土地储备总量处于地产行业前列,后期有望支撑地产板块业绩稳健增长。

      订单增速超预期,地产业务估值较低,建筑龙头效应不断显现

      公司1-2月新签合同额同比增长36%,增速略超预期,全年有望维持稳健增速;且订单结构不断优化,高毛利的基建和地产业务占比逐步提升,有望增厚公司业绩。按照17年中报地产业务净利润占比46%的假设,预计18年地产业务利润为175亿,对应7倍估值,目前估值较低。公司业绩稳健增长,管理层激励到位(完成两期股票激励),伴随集中度提升公司建筑龙头效应有望逐步显现,预计公司17-19年EPS分别为1.12、1.26、1.41元,对应18年PE 7倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      基建投资增速下滑风险,项目执行不达预期风险,项目回款风险,海外市场风险,工程订单下滑超预期风险等。

      航天信息(行情600271,诊股):税控业务增长稳健,金融科技及物联网成新亮点

      类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢春生日期:2018-03-26

      收入端持续稳健增长,业绩基本符合预期。公司发布2017 年报,报告期内,公司共实现营业收入297.54 亿,同比增长16.16%;实现利润总额30.82 亿元,同比增长11.26%;实现归属于母公司股东净利润15.57 亿元,同比增长1.37%,公司业绩表现整体符合市场预期。

      全面拓展涉税业务新盈利增长点,政策不利影响短期获有力消除。2017 年,公司涉税业务实现营收47.73 亿元,较去年同期增加4.17 亿,毛利率由55.10%降低至 53.16%。一方面,受到2017 年7 月出台的防伪税控专用设备及服务费降价政策的不利影响,公司毛利下降约4 亿元;但另一方面,公司全力开拓市场,累计推广户数已达1,100 万户,并全力拓展涉税业务新的盈利增长点。报告期内,公司的电子发票服务、会员制服务、自助办税终端销售与服务、金融机具与税控系统联动营销服务等新业务持续发力,有效抵消了政策的负面影响,2017 年公司涉税业务整体继续保持稳健增长。

      调价政策或伴随征税范围扩大,公司税控业务长期增长空间有望打开。对于此次政策调价,我们认为:1)随着2017 年营改增实行已逐步进入收尾阶段,市场增量客户相比存量客户已占比较小。此次降费中,对产品零售价格影响更大(490 元降至200 元),而对服务费等影响相对较?。?30 元降至280 元),因此我们认为政策调价对于公司未来利润影响有限,且将逐步减弱;2)根据历史情况,历次税控系统价格下调(2006 年/2009 年/2014 年)均伴随着用户量扩张的政策,此次降价目的也为快速扩大用户量。目前,近2000 万户起征点以下小规模企业尚未纳入税控市场。未来随着税基的扩大,公司税控业务长期增长空间有望被打开;3)公司下游中大型企业客户较多,服务费收缴比率高,客户基础优势明显,目前公司积极实现由政策收费向商业服务收费模式的转变,未来持续增加的涉税增值服务也有望不断挖掘存量客户价值。

      金融科技及物联网业务持续突破,未来有望成为公司业绩成长的新亮点。

      金融科技业务进展顺利,信用信贷等新业务发展迅猛。2017 年金融支付业务实现营收15.99 亿元,同比大幅增长46.82%。主要原因在于:一方面,公司收购的大型金融机具制造商航信德利实现全年合并报表,贡献收入增长约5 亿元;另一方面,公司开展诺诺金融服务、征信大数据服务、自助银行及零售等新业务模式,实现约1 亿以上的销售毛利。目前,公司与银行业等金融机构积极合作,凭借自身在税控领域积累的大量企业经营与消费者动态数据,公司将逐步在金融领域实现从“产品+服务”到“运营+服务+产品”的商业模式过渡,未来通过征信等新业务有望逐步实现数据价值的变现。

      重大项目取得新成效,物联网业务发展迈上新台阶。报告期内,公司物联网业务取得了一系列重大进展:1)公司的智慧食药监系统在内蒙获得全面推广应用,接入用户超过 8 万户,且目前公司已与辽宁省、山西省、湖南省食药监局签署了合作协议;2)安全可靠电子公文在已开标项目中实现了超过三分之一的中标率,同时电子政务内网全年共落地 27 个项目,中标电子政务内网顶层互联互通项目,公司行业领军地位进一步确立;3)“三项制度”系统作为公安部第一个全国性的居民身份证应用系统,实现全国上线;4)新出入境综合管理信息系统在全国31 个省份成功上线,市场份额稳居全国第一。未来,随着公司物联网业务持续快速发展,其有望成为公司业务发展的新亮点。

      管理费用率持续下滑,销售费用及财务费用维持稳定。费用端方面,2017 年公司管理费用率约为4%,较去年持续下滑。同时,销售费用和财务费用基本维持稳定。研发支出方面,公司2017 年全年为5.7 亿元,较去年仅增加4.39%。

      盈利预测及投资建议:我们预计公司2018~2020 年实现归母净利润分别为16.22 亿元、19.17 亿元、23.89 亿元,同比增长15.23%、18.17%和24.63%,EPS 分别为0.87 元、1.03 元和1.28 元,当前股价对应的PE 分别为24X、20X 和16X。给予公司“买入”评级。

      风险提示:税控业务发展情况不及预期、新业务板块发展不及预期。

      中再资环(行情600217,诊股):17年和18年Q1业绩高增长,关注国企改革进程

      类别:公司研究机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司研究员:郭鹏,邱长伟日期:2018-03-26

      拆解量和拆解物销售大幅增长,公司净利润同比增长55%

      2017年公司实现收入23.38亿元,同比增长60%(调整后);实现归母净利润2.18亿元,同比增长55%(调整后)。公司收入和利润增长主要来自拆解量的增长(同比增长38%)和清理库存拆解物(拆解物库存量同比减少51%)。公司2018年一季度扣非净利润预增71%-102%。

      产能利用率有提升空间,调整结构单台利润提升0.3元

      2017年公司拆解资质2714万台,产能利用率65%,未来仍有提升空间。2017年公司对拆解品类结构进行调整,降低电视机的拆解比例,单台净利润提升0.3元(电视机的单台利润相对较低)。2017年公司应收账款30.52亿元,同比增长70%,其中29.7亿是废旧家电拆解基金补贴。值得关注的是,公司2018年2月收到家电补贴6.22亿元,一定程度上将改善公司2018年的现金流状况并节省财务费用。

      集团是再生资源行业龙头,渠道优势显著

      公司实际控制人供销集团是国内最大的再生资源企业之一,在全国拥有超过5000家回收网点,渠道优势显著。集团再生资源业务涵盖废钢、废塑料、废纸、废家电等品类的回收利用,据供销集团债券评级报告,2016年再生资源业务实现收入266亿元,毛利润10亿元。2016年实现废钢回收625万吨、废纸回收393万吨,分别占到当年行业回收量的4.1%和7.9%。

      行业改善下的大集团小公司,经营者持股绑定利益,关注国改进程

      预计公司2018-20年归母净利润分别为2.8/3.5/4.4亿元,对应EPS分别为0.20/0.25/0.31元,当前股价对应2018年PE29倍。商务部数据显示再生资源行业6000亿市场,受益于洋垃圾禁止进口、环保趋严、大宗商品价格上涨等,集团市占率和盈利能力有望提升。集团经营者持股方案获批,经营者将持有中再生(控股股东)25%的股权,实现利益绑定。集团2016年收入266亿元,是上市公司2016年收入的19倍,公司属于大集团下的小公司,建议继续关注国企改革进程,给予“买入”评级。

      风险提示:拆解补贴发放低于预期;大宗商品价格波动;手机等品类补贴落地时间低于预期

      海澜之家(行情600398,诊股):库存结构改善,Q4收入增长提速

      公司发布2017年年报,报告期内实现收入182亿元(+7.06%),实现归属净利润33.29亿元(+6.6%)。其中Q4单季度实现收入57.22亿元(+16.01%),实现归属净利润8.16亿元(+15.25%)。 Q4收入提速,主品牌恢复双位数增长。

      分品牌看,2017年海澜之家/爱居兔/圣凯诺门店分别达到4305(+266)/1050(+420)/239(-137)家,分别实现收入147.58(+5.18%)/8.95(+75.49%)/18.80(+15.51%)亿元。其中,Q4单季度各品牌均有所提速:1)海澜之家在同店恢复增长、售罄率提升的背景下Q4单季度恢复双位数增长(2017四个季度增速分别为-0.6%/6.81%/-2.1%/15.25%);2)爱居兔仍保持爆发增长,Q4单季度同增73.64%,同店增长18%左右,全年毛利率提升8.63PCT至27.8%;3)圣凯诺Q4单季度收入同增24%。

      线上方面,公司与天猫战略合助力公司双十一和表现优异(男装类No.1,0.8亿),Q4单季度线上收入4.55亿元,同增54.91%,提速明显(前三季度增速分别为2.77%/4.22%/15.94%),全年实现收入10.54亿元(+23.39%)。

      库存结构改善明显,存货周转率提升。2017年库存账面价值为84.93亿元,较2016/2017Q3分别减少1.39/5.03亿元。并且库龄结构改善明显,1年内库存占比达到78.51%,分别较2016提升9.6PCT??獯娓纳浦饕蚬┯α从呕?、终端信息化升级和产品&营销年轻化后售罄率提升(海澜之家:春夏/冬装一季售罄率分别约为70%/65%;爱居兔售罄率为70%+),同时公司加强存货采购规模管控,存货周转加快(2016/2017Q1/2017H1/2017Q3/2017存货周转率分别为1.14/0.35/0.65/0.84/1.30),回到2015年前较高水平。

      男装行业龙头布局多品牌,供应链持续优化铸壁垒。公司为国内男装行业龙头,持续推进多品牌布局,覆盖各年龄段消费者。目前已有大众男女童装海澜之家/爱居兔/爱居兔童装,潮流男装HlA Jeans,轻奢男女装AEX/OVV,以及家居生活馆HLA HOME。各品牌高效运营的背后是持续优化的供应连,公司在供应端通过RFID提升供货/库存管理效率和精准度,终端通过全渠道零售系统项目整合各渠道资源,提升消费者购物体验。未来公司可将主品牌优异的供应链管理能力持续嫁接到新品牌中,铸就公司强大竞争壁垒。

      盈利预测和投资建议。短期看,主品牌海澜之家在行业回暖、库存结构改善、渠道优化的背景下恢复较好增长,同时新品牌爱居兔呈现爆发式增长,保障公司业绩稳步增长。长期看,公司与腾讯的百亿产业基金可助力公司加速整合行业优质资源,通过多品牌布局覆盖更多客户群体,同时不断放大自身优异的供应链管理能力,铸就强大竞争壁垒。预计公司2018/19/20年归属净利润分别为36.54/40.32/44.24亿元,对应EPS分别为0.81/0.90/0.98元,对应估值分别为14/13/11倍,给予“买入”评级。

      风险提示事件:终端消费需求不及预期;多品牌布局不及预期。

      中信证券(行情600030,诊股):业绩稳健促进持续发展,有望强化龙头优势

      类别:公司研究机构:太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司研究员:魏涛,孙立金日期:2018-03-26

      事件:公司22日晚发布2017年报,实现营收433亿,同比+14%;归母净利润114.6亿,同比+10.6%;基本EPS为0.95,同比+10.5%。总资产6250亿,同比+4.61%;归母净资产1495亿,较年初增长68.3亿(2017年内发放现金股利约42.4亿元);ROE为7.82%。

      点评:

      公司业绩大幅优于行业整体水平,经营稳健。证券行业2017年净利润总额1130亿,同比-8.47%;中信证券归母净利润逆势增长+10.6%,业绩远好于行业整体水平。从季度数据来看,Q1-Q4归母净利润分别为23亿、26亿、30亿、35亿,逐季改善。

      业绩逆势增长的主要原因是自营业务收入大幅增长。114亿的利润较2016年增加了约11亿,其中,“投资收益+公允价值变动净收益”合计133亿(2016年为86亿),同比增长55%。经纪业务(代理买卖证券业务净收入)80.45亿,同比-15%;证券承销业务净收入44亿,同比-18%;资管业务净收入57亿,同比-11%;利息净收入24亿,同比+2.40%;管理费用169亿,与2016年基本持平。

      股票交易市场份额连续六年增长,今年以来创下新高。2018年以来,公司股票交易市场份额达到5.44%,创下了2013年以来的新高,也实现了连续六年持续增长。截至2017年底经纪业务零售客户超770万户(比2016年的660万户增长16%),一般法人机构客户3.3万户(2016年为2.9万户)。融资融券余额人民币710亿元(市场份额,排名行业第一),较2016年(627亿)增长13%。股票质押式回购业务规模784亿,同比增长97%。

      投资建议:基于证券行业的周期性属性、我国资本市场发展潜力,以及中信证券作为龙头券商的综合竞争力、稳健的业绩,给予“买入”评级,六个月目标价27元/股,对应2018年25倍PE。

      风险提示:信用风险和流动性风险是当前面临的主要风险。

      来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

    关键词阅读:金股

    责任编辑:周壮 RF12883
    快来分享:
    评论 已有 0 条评论
    精彩推荐
    题材股全线走强 创业板指数持续劲升

    2018-03-31 06:35:30来源:上海证券报

    特朗普又搞事全球市场重现凌乱 港股拉升!A股如何?

    2018-04-07 07:46:25来源:中国证券报

    三六零:2017年净利润33.72亿元 同比增长80.15%

    2018-04-03 16:56:44来源:金融界网站

    深成指翻红 创业板指扩大涨幅

    2018-03-26 10:30:36来源:中国证券网

    十公司被百家机构深入调研:中美贸易摩擦备受关注

    2018-04-07 08:00:33来源:大众证券报

    贸易战升级全球市场避险 但A股这些板块的机会来了

    2018-04-05 07:57:56来源:中国证券报

    千亿贸易摩擦推演:如果A股有意念盘 走势应该是这样

    2018-04-07 07:44:41来源:证券时报网

    中兴通讯发布人工智能加快网络运营 六股享大餐

    2018-04-05 10:03:56来源:证券时报

    A股清明节休市不消停 全球市场遭特朗普折腾!

    2018-04-07 07:46:40来源:上海证券报

    10余只股票或在清明后被*ST 一家公司原因与众不同

    2018-04-06 16:56:41来源:e公司官微

    看年报自营赚嗨了!券商现身159只股十大流通股东

    2018-04-07 21:04:25来源:券商中国

    45家公司研发费用超10亿 从研发角度按图索骥大牛股

    2018-04-07 17:12:39来源:证券时报网

    下周A股看点:博鳌亚洲论坛开幕 季报年报齐上阵

    2018-04-07 08:00:49来源:大众证券报

    "悲伤"郭敬明:乐视影业重组折戟 入股公司IPO黄了

    2018-04-07 07:01:36来源:每日经济新闻

    零售药店分级管理本月广东率先实施 行业迎发展机遇

    2018-04-05 10:08:34来源:金融界网站

    中美贸易摩擦升级 读懂加税清单寻找潜力股

    2018-04-06 09:12:11来源:重庆商报

    2017年A股十大亏损王:*ST油服巨亏逾百亿居首

    2018-04-07 07:04:47来源:大众证券报

    上市公司更名记:超200家公司换马甲 美颜效果已打折

    2018-04-07 07:31:18来源:证券时报

    年报摘帽大戏开启 摘帽预期个股名单全在这里了!

    2018-04-07 13:58:16来源:数据宝

    股市暴跌后 我们亏损的钱去哪儿了?

    2017-04-20 08:44:48来源:百应社

    加载更多

    更多>> 以下为您的最近访问股
    投资内参
    资金流向马上开户

    资金查询:

    证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
    万兴科技119.9010.00%51295.56
    中国建筑8.88-0.22%44031.02
    北大荒12.047.31%40888.66
    敦煌种业7.6710.04%37507.17
      全网|财经|北京赛车一天有几期|理财 24小时点击排行
      研报评级

      资金查询:

      更多>>
      股票简称投资评级最新价目标价
      华东医药买入65.50--
      华东医药买入65.50--
      葛洲坝买入8.77--
      上汽集团买入34.01--